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2013財(cái)務(wù)成本管理:證券及金融衍生品投資4

發(fā)表時(shí)間:2012/12/13 14:53:46 來(lái)源:互聯(lián)網(wǎng) 點(diǎn)擊關(guān)注微信:關(guān)注中大網(wǎng)校微信
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4、利率變化與債券價(jià)格

(1)較高的到期收益率意味著折現(xiàn)債券剩余現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率較高,從而降低了現(xiàn)金流量的現(xiàn)值和債券價(jià)格,所以,若利率和債券收益率上升,債券價(jià)格將下降,反之亦然。

(2)債券價(jià)格隨利率變動(dòng)的敏感度取決于其現(xiàn)金流量的時(shí)機(jī)選擇。

到期期限相對(duì)較短的零息票債券,其價(jià)格對(duì)利率變動(dòng)的敏感度,要比到期期限較長(zhǎng)的零息票債券低。

同樣,具有較高息票利率的息票債券,由于前期支付較高的現(xiàn)金流量,故其價(jià)格對(duì)利率變動(dòng)的敏感度,要低于其他方面相同但息票利率較低的債券。

(3)時(shí)間的推移,債券價(jià)格將收斂于面值,但同時(shí),由于債券收益率的不可預(yù)知的變動(dòng),會(huì)導(dǎo)致債券價(jià)格的上升和下降。

債券接近到期日時(shí),債券價(jià)格趨于收斂為面值,而且在收益率下降時(shí),價(jià)格走高,收益率上升時(shí),價(jià)格走低。

在存續(xù)期內(nèi),債券的到期收益率不是固定不變的,在隨著時(shí)間推移債券價(jià)格趨于收斂于面值的過(guò)程中,債券價(jià)格將持續(xù)上下波動(dòng)。

【典型例題---06多選改編】債券A和債券B是兩支剛發(fā)行的息票債券,債券的面值和息票利率相同,息票利率均高于必要報(bào)酬率,以下說(shuō)法中,正確的有()。

A、如果兩債券的必要報(bào)酬率和利息支付頻率相同,償還期限長(zhǎng)的債券價(jià)值低

B、如果兩債券的必要報(bào)酬率和利息支付頻率相同,償還期限長(zhǎng)的債券價(jià)值高

C、如果兩債券的償還期限和利息支付頻率相同,必要報(bào)酬率高的債券價(jià)值高

D、如果兩債券的償還期限和利息支付頻率相同,必要報(bào)酬率與票面利率差額大的債券價(jià)值高。

答案:BD

解析:本題要注意已知條件

兩債券均為息票債券,面值和息票利率相同,

息票利率高于必要報(bào)酬率,說(shuō)明債券溢價(jià)發(fā)行。

如果債券的必要報(bào)酬率和利息支付頻率不變,則隨著到期日的臨近,債券的價(jià)值逐漸向面值回歸,溢價(jià)發(fā)行債券其價(jià)值就是在不斷的下降。所以離到期日時(shí)間越長(zhǎng),債券的價(jià)值越高。所以B正確。A錯(cuò)誤;

債券接近到期日時(shí),債券價(jià)格趨于收斂為面值,而且在收益率下降時(shí),價(jià)格走高,收益率上升時(shí),價(jià)格走低。所以C錯(cuò)誤。

如果兩債券的償還期限和利息支付頻率相同,必要報(bào)酬率與息票利率差額越大,溢價(jià)就越多,債券價(jià)值就會(huì)越高。所以D正確。

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(責(zé)任編輯:何以笙簫默)

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