綜合題

ABC公司目前的資金來(lái)源包括每股面值2元的普通股380萬(wàn)股和平均年利率為8%的1000萬(wàn)元債務(wù)。該公司2013年擬投產(chǎn)一條生產(chǎn)線，需要投資400萬(wàn)元，預(yù)期投產(chǎn)后每年可增加息稅前利潤(rùn)220萬(wàn)元。該項(xiàng)目備選的籌資方案有三個(gè)：

方案一：按10%的利率發(fā)行債券(平價(jià)發(fā)行);

方案二：按面值發(fā)行股利率為12%的優(yōu)先股;

方案三：按20元/股的價(jià)格增發(fā)普通股。

該公司目前的息稅前利潤(rùn)為580萬(wàn)元;公司適用的所得稅稅率為25%;證券發(fā)行費(fèi)忽略不計(jì)。

要求：

(1)計(jì)算增發(fā)普通股和債券籌資的每股(指普通股，下同)收益無(wú)差別點(diǎn)(用息稅前利潤(rùn)表示，下同)，以及增發(fā)普通股和優(yōu)先股籌資的每股收益無(wú)差別點(diǎn)。

(2)計(jì)算籌資前的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和按三個(gè)方案籌資后的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。

(3)根據(jù)以上計(jì)算結(jié)果分析，該公司應(yīng)當(dāng)選擇哪一種籌資方式?理由是什么?

(4)如果新生產(chǎn)線可提供450萬(wàn)元新增息稅前利潤(rùn)，在不考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的情況下，公司應(yīng)選擇哪一種籌資方式?

（責(zé)任編輯：中大編輯）

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