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本文主要介紹2012年注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師考試《資產(chǎn)評(píng)估》的知識(shí)點(diǎn)沖刺輔導(dǎo)，希望對(duì)您的復(fù)習(xí)有所幫助!!

八、資產(chǎn)評(píng)估在金融工具計(jì)量中的應(yīng)用

（一）金融工具及其計(jì)量

1.定義

金融工具是指形成一個(gè)企業(yè)的金融資產(chǎn)，并形成其他單位的金融負(fù)債或權(quán)益工具的合同。

2.金融工具分類(lèi)

權(quán)益工具，是指能證明擁有某個(gè)企業(yè)在扣除所有負(fù)債后的資產(chǎn)中的剩余權(quán)益的合同。從發(fā)行方看，權(quán)益工具通常指企業(yè)發(fā)行的普通股、在資本公積下核算的認(rèn)股權(quán)等。

3.初始確認(rèn)金融資產(chǎn)或金融負(fù)債

應(yīng)當(dāng)按照公允價(jià)值計(jì)量；

4.后續(xù)計(jì)量

除①持有至到期投資（債券投資）以及②貸款和③應(yīng)收款項(xiàng)、④在活躍市場(chǎng)中沒(méi)有報(bào)價(jià)且其公允價(jià)值不能可靠計(jì)量的權(quán)益工具投資以及⑤與該權(quán)益工具掛鉤并須通過(guò)交付該權(quán)益工具結(jié)算的衍生金融資產(chǎn)外，企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照公允價(jià)值對(duì)金融資產(chǎn)進(jìn)行后續(xù)計(jì)量，且不扣除將來(lái)處置該金融資產(chǎn)時(shí)可能發(fā)生的交易費(fèi)用。

（二）金融工具評(píng)估中的評(píng)估對(duì)象

金融工具可以分為基礎(chǔ)金融工具和衍生金融工具。

1.基礎(chǔ)金融工具

包括企業(yè)持有的現(xiàn)金、存放于金融機(jī)構(gòu)的款項(xiàng)、普通股以及代表在未來(lái)期間收取或支付金融資產(chǎn)的合同權(quán)利或義務(wù)等，如應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款、其他應(yīng)收款、其他應(yīng)付款、存出保證金、存入保證金、客戶貸款、客戶存款、債券投資和應(yīng)付債券等。

2.衍生金融工具

（1）衍生金融工具的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)

指金融工具確認(rèn)和計(jì)量準(zhǔn)則涉及的、具有下列特征的金融工具或其他合同：

①其價(jià)值隨著特定利率、金融價(jià)格、商品價(jià)格、匯率、價(jià)格指數(shù)、費(fèi)率指數(shù)、信用等級(jí)、信用指數(shù)或其他類(lèi)似變量的變動(dòng)而變動(dòng)，變量為非金融變量的，該變量與合同的任一方不存在特定關(guān)系。

②不要求初始凈投資，或與對(duì)市場(chǎng)情況變動(dòng)有類(lèi)似反應(yīng)的其他類(lèi)型合同相比，要求很少的初始凈投資。企業(yè)從事衍生工具交易不要求初始凈投資，通常指簽訂某項(xiàng)衍生工具合同時(shí)不需要支付現(xiàn)金或現(xiàn)金等價(jià)物。

③在未來(lái)某一日期結(jié)算。衍生工具在未來(lái)某一日期結(jié)算，表明衍生工具結(jié)算需要經(jīng)歷一段特定期間。但是，“在某一日期結(jié)算”不能理解為只在未來(lái)某一日期進(jìn)行一次結(jié)算。另外，有些期權(quán)可能由于是價(jià)外期權(quán)而到期不行權(quán)，也是在未來(lái)日期結(jié)算的一種方式。

（2）衍生工具與買(mǎi)賣(mài)非金融項(xiàng)目的合同

如買(mǎi)賣(mài)非金融項(xiàng)目的合同，根據(jù)企業(yè)預(yù)期購(gòu)買(mǎi)、出售或使用要求，以獲取或交付非金融項(xiàng)目為目的而簽訂，那么此類(lèi)合同不符合衍生工具的定義。但是，當(dāng)此類(lèi)合同可以通過(guò)現(xiàn)金或其他金融工具凈額結(jié)算或通過(guò)交換金融工具結(jié)算，或者合同中的非金融項(xiàng)目可以方便地轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金時(shí)，這些合同應(yīng)當(dāng)比照衍生工具進(jìn)行會(huì)計(jì)處理。

（3）衍生工具構(gòu)成

遠(yuǎn)期合同、期貨合同、互換和期權(quán)，以及具有遠(yuǎn)期合同、期貨合同、互換和期權(quán)中一種或一種以上特征的工具。

3.常見(jiàn)衍生金融工具

常見(jiàn)主要衍生金融工具類(lèi)型包括遠(yuǎn)期和期貨合約、期權(quán)合同、互換合同和混合衍生工具等。

（1）遠(yuǎn)期和期貨合約

遠(yuǎn)期合約指在某個(gè)將來(lái)時(shí)刻按確定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)或出售某項(xiàng)資產(chǎn)的協(xié)議。它不在規(guī)范的交易所市場(chǎng)內(nèi)進(jìn)行交易。在簽署遠(yuǎn)期合約時(shí)，所選擇的交易價(jià)格應(yīng)該使遠(yuǎn)期合約的價(jià)值對(duì)雙方都為零。

期貨合約也是買(mǎi)賣(mài)雙方簽訂的在確定的將來(lái)時(shí)間按確定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)或出售某項(xiàng)資產(chǎn)的協(xié)議。

與遠(yuǎn)期交易不同，期貨交易一般以標(biāo)準(zhǔn)合約為標(biāo)的，在交易所內(nèi)進(jìn)行交易。期貨合約品種往往按交割月份劃分。此外，期貨合約一般允許進(jìn)行保證金交易。

（2）期權(quán)合同

期權(quán)合同主要包括看漲期權(quán)和看跌期權(quán)?？礉q期權(quán)的持有者有權(quán)在某一確定的時(shí)間以某一確定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的資產(chǎn)?？吹跈?quán)的持有者有權(quán)在某一確定時(shí)間以某一確定的價(jià)格出售標(biāo)的資產(chǎn)。期權(quán)合同中的價(jià)格被稱(chēng)為執(zhí)行價(jià)格。合同中的日期為到期日、執(zhí)行日或期滿日。

期權(quán)可分為美式期權(quán)和歐式期權(quán)，其中美式期權(quán)可在期權(quán)有效期內(nèi)任何時(shí)候執(zhí)行，而歐式期權(quán)只能在期權(quán)到期日?qǐng)?zhí)行。需要注意的是，期權(quán)雖然賦予其持有者到期行使權(quán)利的選擇權(quán)，但持有者不一定必須行使該權(quán)利。

（3）互換合同

互換是兩個(gè)公司之間達(dá)成的協(xié)議，以按照實(shí)現(xiàn)約定的公式在將來(lái)交換彼此的現(xiàn)金流。

（4）混合衍生工具（嵌入衍生工具）

衍生工具通常是獨(dú)立存在的，但也可能嵌入到非衍生金融工具或其他合同中。嵌入衍生工具，是指嵌入到非衍生工具（即主合同）中，使混合工具的全部或部分現(xiàn)金流量隨特定利率、金融工具價(jià)格、商品價(jià)格、匯率、價(jià)格指數(shù)、費(fèi)率指數(shù)、信用等級(jí)、信用指數(shù)或其他類(lèi)似變量的變動(dòng)而變動(dòng)的衍生工具。

（三）金融工具的評(píng)估方法

1.評(píng)估方法的總體選擇

存在活躍交易市場(chǎng)的金融工具，活躍市場(chǎng)中的報(bào)價(jià)應(yīng)當(dāng)用于確定其公允價(jià)值；金融工具不存在活躍市場(chǎng)的，應(yīng)當(dāng)采用合適的評(píng)估方法確定其公允價(jià)值。

2.權(quán)益工具的評(píng)估方法

評(píng)估師可以根據(jù)實(shí)際情況分別采用收益法、市場(chǎng)法和成本法對(duì)權(quán)益工具的公允價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。

3.不含衍生工具的金融負(fù)債的評(píng)估方法

債務(wù)工具的公允價(jià)值，應(yīng)當(dāng)根據(jù)取得日的市場(chǎng)情況和當(dāng)前市場(chǎng)情況，或其他類(lèi)似債務(wù)工具的當(dāng)前市場(chǎng)利率確定。

（1）固定利率金融負(fù)債的評(píng)估方法（和第8章非上市交易債券評(píng)估方法相同）

固定利率金融負(fù)債的公允價(jià)值通常采用未來(lái)現(xiàn)金流折現(xiàn)法確定，即通過(guò)一個(gè)合適的折現(xiàn)率計(jì)算該金融負(fù)債預(yù)期的未來(lái)的現(xiàn)金流的現(xiàn)值。

在確定未來(lái)現(xiàn)金流時(shí)，可參考待估金融工具的合同條款。一般來(lái)說(shuō)，固定利率金融負(fù)債的合同內(nèi)都會(huì)明確規(guī)定包括利息率、計(jì)息時(shí)間以及本金償還計(jì)劃等條款。通過(guò)這些條款，可以明確金融工具未來(lái)的現(xiàn)金流量。

在確定折現(xiàn)率時(shí)，可根據(jù)待估金融工具的合同條款和實(shí)質(zhì)特征，采用市場(chǎng)上其他金融工具的市場(chǎng)收益率作為折現(xiàn)率。該折現(xiàn)率是通過(guò)分析市場(chǎng)上可類(lèi)比的其他金融工具（如公司債券）的特征來(lái)確定。這些特征包括該金融工具自身的信用等級(jí)、剩余期間以及金融工具的計(jì)價(jià)貨幣等。

（2）浮動(dòng)利率金融負(fù)債的評(píng)估方法

浮動(dòng)利率金融負(fù)債的公允價(jià)值的評(píng)估原理與固定利率金融負(fù)債相同，也是采用未來(lái)現(xiàn)金流折現(xiàn)法，但是在未來(lái)現(xiàn)金流的確認(rèn)上卻有所差異。

在確定未來(lái)現(xiàn)金流時(shí)，由于浮動(dòng)利率金融負(fù)債的合同條款往往只規(guī)定合同期內(nèi)的利息率隨著某些基礎(chǔ)金融變量（如倫敦銀行同業(yè)拆借利率）的變化而變化，未來(lái)現(xiàn)金流無(wú)法準(zhǔn)確估計(jì)。此時(shí)，評(píng)估師在評(píng)估時(shí)應(yīng)首先對(duì)那些基礎(chǔ)金融變量的變化做出適當(dāng)?shù)摹⒑侠淼墓烙?jì)。

4.金融衍生工具的評(píng)估方法

（1）遠(yuǎn)期和期貨合約價(jià)值評(píng)估

合約簽署時(shí)，投資者購(gòu)入資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約，期限為T(mén)；遠(yuǎn)期交割價(jià)格為F0，資產(chǎn)現(xiàn)價(jià)為S0，合約公允價(jià)值V0為0.

遠(yuǎn)期合約處于時(shí)刻t時(shí)，遠(yuǎn)期交割價(jià)格為Ft，資產(chǎn)現(xiàn)價(jià)為St，合約公允價(jià)值為Vt；r為t時(shí)刻的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率；T-t為遠(yuǎn)期合約剩余期限。

如果投資者購(gòu)入資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約，期限為T(mén)；同時(shí)在時(shí)刻t賣(mài)出同一資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約，期限為T(mén)-t.那么在時(shí)刻T，投資者以價(jià)格F0購(gòu)入資產(chǎn)，同時(shí)以價(jià)格Ft賣(mài)出資產(chǎn)，投資者的凈現(xiàn)金流量為Ft-F0.由于購(gòu)入或賣(mài)出資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約并不需要發(fā)生現(xiàn)金流，因此，在t時(shí)刻，遠(yuǎn)期合約的價(jià)值為凈現(xiàn)金流的折現(xiàn)值：

Vt=（Ft-F0）×e-r（T-t）

（2）期權(quán)合同

目前廣泛采用的期權(quán)評(píng)估方法有布萊克一斯科爾斯模型和Lattice模型。

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（責(zé)任編輯：中大編輯）

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